稳定币

稳定币（英语：Stablecoin）是通常由私营机构发行的有锚定物或抵押品的加密货币，其底层技术也包括区块链的分布式账本，但其代币价值不完全由市场和用户决定、不会大范围偏离锚定物，故称稳定币。

目前全球99%的稳定币锚定美元或美元资产，美国出台的《GENIUS法案》规定了美元稳定币一比一的存款准备金率，要求稳定币发行方以美元、短期美债建立1:1的储备资产等，以保证持有者能够自由兑换。

USDT、USDC两家在全球稳定币超过2,400亿美元的市值中占比约90%。

储备支持型

稳定币依据其“锚定”（pegging）的资产类型而分为不同种类。储备支持型稳定币（Reserve-backed stablecoins）是由某种资产来稳定的虚拟货币。如果这种虚拟货币有被良好的管理，并且有一个可以让稳定币持有者将稳定币换回资产的机制，就不太可能因套利而跌破基础实际资产的价值。资产稳定型稳定币会受到与其稳定资产相同的波动和风险的影响。而储备支持型稳定币可大致分为以下种：法币抵押型稳定币、加密货币抵押型稳定币、算法稳定币、商品稳定币。

法币担保型

法币担保型稳定币（Fiat-backed stablecoins）是目前最常见且市场份额最大的稳定币类型，代表性项目包括Tether的USDT和Circle的USDC。这类稳定币的价值与法定货币（如美元、英镑）以1:1的比例挂钩。其发行方承诺持有等量的法定货币作为储备资产，以支持其发行的稳定币 。这些储备通常以美元现金、银行存款或美国短期国债的形式存在 。

这类稳定币通常由中心化机构发行和管理 。由于其抵押物是法币，价值波动风险较低，因此价格稳定性强。然而，其核心风险在于储备资产的透明度和发行方的信用。例如，全球最大的稳定币USDT的发行商泰达公司，曾因未能严格按照1:1比例储备资产而多次受到质疑，并于2023年被美国商品期货交易委员会处以4,100万美元罚款，这凸显了此类稳定币的运营风险和对发行方信用的高度依赖 。

加密货币担保型

加密货币担保型稳定币（Crypto-backed stablecoins）以其他加密资产作为抵押物来维持币值稳定。由于加密资产（如以太坊）的价格波动性较大，为确保稳定币的稳定性，通常需要进行超额抵押，即抵押的加密资产价值高于所发行的稳定币价值 。抵押物由智慧合约自动管理，而非中心化机构。比如MakerDAO的DAI是一种常见的虚拟货币稳定币，其储备金主要由以太坊支撑。

这类稳定币通常是去中心化发行，抵押物由智慧合约持有，因此透明度较高，且具有一定的抗审查性 。然而，其主要风险在于抵押物本身的价格剧烈波动。当抵押资产价格大幅下跌时，可能触发清算机制，甚至导致稳定币脱钩 。

商品稳定币

商品稳定币是以实物商品（如黄金、银等）作为储备金支撑的稳定币。这些稳定币的价值与实物商品的价格相关系，通常由相应的商品存储或交易平台发行和管理。常见的商品稳定币是Paxos Gold (PAXG)，它以黄金作为储备金支撑。每个PAXG 代币代表一盎司黄金的所有权。

主币/算法型（无储备金支持）

主币/算法型稳定币 (Seigniorage/algorithmic stablecoins) 的代表性项目包括已暴雷的UST和Fei Labs发行的FEI。这类稳定币通常没有100%匹配的抵押物，而是通过复杂的算法规则和稳定机制（如自动增发或销毁代币）来调节市场供需，以维持与锚定资产的对应关系 。算法稳定币理论上无需大量抵押物，具有较高的资本效率。然而，其稳定性高度依赖于算法设计的健壮性和市场信心。一旦市场信心崩溃或算法出现缺陷，极易发生“死亡螺旋”，导致稳定币与锚定资产严重脱钩，甚至彻底崩盘。UST的暴雷事件对算法稳定币造成了重大打击，预示着此类稳定币在模式没有革命性改变之前，将长期处于边缘地位，难以获得市场信任。

稳定币对于推动用户采用加密货币的功能

一项于2022年的研究指，对于欠缺加密货币经验的用户来说，稳定币反而令他们混淆。但对于有加密货币经验的用户来说，却是管理投资加密货币资产中，管理风险时不可缺少的一环。

中央银行看法

台湾

2021年12月16日，中华民国中央银行以“国际间稳定币的发展、风险及监管议题”为题撰文介绍稳定币近期的发展，探讨其可能的风险，并整理国际间研议中的监管方向，其结语略以“稳定币系虚拟资产的延伸产品，目前主要用于促进其他虚拟资产交易，持有人需了解稳定币并非完全稳定”，“稳定币作为支付工具使用，应接受与其他支付工具相同等级的监管”，“台湾已将虚拟资产纳入洗钱防制规范，对于稳定币监管议题，本行将持续关注国际发展情形，并将资料提供相关机关参考”。

中国大陆

2025年11月28日，中国人民银行召开会议强调稳定币是虚拟货币的一种形式，不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。

稳定币暴跌事件

由于稳定币对应的抵押资产的风险原因，任何稳定币很难保持100%稳定。

• 2021年6月美元稳定币IRON因为其25%担保资产的TITAN代币价格暴跌，引起市场认为担保不足的隐忧，造成挤兑，价格低点为0.740151美元，后来经过几个月调整，在9月份之后才价格回归稳定。
• 2022年5月9日，一个新地址突然巨量抛售高达8,400万美元的TerraUSD（UST）引发市场恐慌，没多久市场开始接连撤走上亿美元的UST币，造成UST价格暴跌，虽然过程中Luna Foundation利用出售储备的比特币和以太币想挽回市场信心，创办人权道亨（Do Kwon）也透过推特表示正在募集更多资金，局势仍一发不可收拾，最终无法维持与美元对标的1：1的汇率。连带其锚定代币Luna的币值从近68美元（约新台币2,000元），暴跌至最低0.00017美元（约新台币0.006元），市值蒸发逾300亿美元。

外部链接

• 【硬塞科技字典】虚拟货币中的法币－USDT - INSIDE （页面存档备份，存于互联网档案馆）